2017年1月2日

2016年，我们走过了不平凡的一年，现在迈入新的年头，，气象万千。虽然后面还有各种艰难险阻，较大的如人民币进入贬值通道，美国特朗普的冒险贸易报复政策的实施付诸，欧洲分离倾向的发酵及突发事件，但各项利好和基本的国情将对中国A股的支持和发展起到更加坚定的作用。我们认为，中国A股在2017年将在严厉的监管和国家改革发展红利的促进下，走出一波温和、缓慢但更持久的牛市行情。

一、政策：国家红利

在政策上，国家已经把A股作为了发展实体经济的投向平台，国家的资金，民间的资金和银行的资金包括国外的资金，都要以此平台交汇融合，进入中国的实体经济。因此2016年是严厉监管年，我们相信2017年它会是国家的政策红利年。

二、价值：创新估值

混改是中国央企国企的国家策略，今年将进入全面地政策配套和政府实施阶段，国企的价值本身弹性十足，政策的宽度甚至改变，将造成企业估值的改变和高度。混改会给A股的上市公司，特别是在央企中以及上海广东等国企中试点的新型企业创新估值的机会。估值的上升，将跟股价的上升齐飞。

三、资金：曲线外委

节后，大量的行业垄断央企和省市的骨干国企又将分享到更加低利率的银行贷款，在产能全面过剩的中国，这些企业最终会将部分的资金投向资本市场，因为产能的巨大，已经造成了实业基本无利可图，这些银行的贷款必将以银企的合作方式，采用资金优先劣后的模式，通过券商、信托、银企等平台进入A股市场。如果再加上杠杆，监管有松动，又将是一场资金盛宴。

此外，国有大中型银行，目前政策逐渐宽松，委外购买权益类资产的弹性越来越大，因此在目前放贷亦不易盈利的情况之下，甚至无收成变成坏账，银行也有愿望，政策也会更加弹性，因此，银行的资金会不会直接体现在A股的筹码上，这将是一个谜。

综合上述三点，可以PK前面三项黑天鹅因素，因此，2017的温和牛、稳健牛将形成。开年后的投资策略就应该是大胆持仓、中长线持仓、持重仓满仓，核心是选择正确的持仓组合并坚定持有待涨。

那么，如何按照上述风格建立中长线的仓位，投资组合标的应该是哪些？

我们的研究认为，2017年在投资建仓中首先要去除如下板块：

1. 银行、地产板块：因为人民币确实已进入贬值通道，国外的预期比我们还强烈，因此刚性的资产贬值将会不断地体现，这对银行地产是影响最大的。而银行地产的盘子又非常巨大，没有大资金还要共同合力，不易有作为。

2. 煤炭、钢铁板块：上一波的涨势已结束，接下来它们还有长期的沉淀期，在国家去产能又面临阻塞不前，只能加码政策和措施的情况下，不会有太大量的资金在进行大规模操作。况且，这些板块的个股债务深重，发了不少的企业债，后面的情况可能会不停地踩雷爆发。

而应热情拥抱的，是如下四大类板块。应该尽快地在春节前完成建仓并开始放稳心态，决不动摇地坚守。春节前有市场波动也应该保持稳定的心态，信步闲庭。第一个目标就是放到2017年春末夏初，这应该是第一个高潮。

我们是依循下列原则来选择投资组合的，首先是企业个股已经有成熟的资金介入、强庄持盘，且至今涨幅在控，股价空间成长巨大，操作题材清晰明确，同时，买入后波动稳健和回撤可控的个股。

一、基础仓板块

基础仓板块个股要符合国家的发展方向、充分享受的政策红利，因此我们选择的基础仓是混改板块中的核心个股，而且我们认为基础仓的比例要占总仓位的四成或以上。我们选择在混改央企中选一股，接着在最优先启动的上海混改板块中选一股，再在广东的混改板块选一股，进行三家组合。

1. 央企：

中化国际（600500）已经成为央企混改的核心，其老总宁高宁是最有改革决心和创意的，各方对他期望甚大，中化国际涉及到全球性的农药分销，全球性的橡胶龙头，也是物流的细分龙头。其所拥有的土地面积数以十万亩，后面的红利不可预计。

备选：中国化学（601117），其价值在于前者准备收购它，因此成长和盈利性可能更好。

2. 上海混改：

百联股份（600827）。我们选它是因为，它不仅是上海混改的核心个股，也是新消费的风口龙头。

备选：浦东建设（600284），因为近期有最强悍的庄家。

3. 广东混改：

广弘控股（000529），广东混改的头啖汤，由广东的几大基金一直关照保护。

备选：中山公用（000685），港澳和穗深私募界心头之好。可能更小、更高、更快。

二、增长仓位板块

增长仓位就是在建立基础仓后，辅助性的增仓板块，可占总仓位的百分之二十或以上。

今年除混改外，国家级别的最大改革将是农村、农场及农民的土地产权、承包权、经营权全面改革。这是国家真正惠及农村农民的一项创造性改革，顶层设计已完成，节后各级政府的配套设施和实施方案会全面推出，这将给A股板块中真正拥有土地并参与改革的个股企业大幅提升估值，有些甚至会有十倍的提升，其中最关键的是土地经营权可以进行银行抵押了。因此，它们的股价上升只是时间问题。

我们选择了四支股票，作为板块的核心：

1. 平潭发展（000592）：海峡合作试验区的最大地主，最大农场主。

2. 亚盛集团（600108）：西北的大地主。目前是技术上最好的介入时机。

3. 罗牛山（000735）：包围整个省级城市的农场，土地重新估值最大受益者。

4. 北大荒（600598）：资金运作迹象明显。

备选：农业板块中的优秀核心股冠农股份（600251）和新希望（000876）。

三、必备仓位板块

此版块是选入那些遭到错杀超跌但有重大高成长性的小市值低股价品种。通过此版块，可以获取最大收益。为此，我们选择中小创板中的三个细分行业龙头个股。它们都是在这波下跌中遭错杀的行业龙头，都蕴含着巨大的价值和丰富的炒作题材，本身就是行业的冠军，甚至可以代表中国走向世界，非常值得期待。

1. 科大讯飞（002230）：世界级的语音识别龙头。

2. 鼎汉技术（300011）：轨道交通的垄断龙头。

3. 华谊兄弟（300027）：大股东已全面介入回购护盘。

四、走独立行情的军工板块

此板块的买入，是为了丰富整个投资组合，以享受一些因国情或特定情况下能发展变化的特殊板块和个股，在某种情况下，此版块如果有明晰的风信，仓位其实是可以提高到总仓位的百分之三十或以上。

我们选择的板块是军工板块，这是因为国情、海情、舆情共同决定过的。经过研究，我们决定选择两个直升机生产商及两个海洋服务跟军舰生产商作为推荐个股：

1. 航空板块：洪都航空（600316）及中直股份（600038），两股已经经过充分地洗盘和控盘，大盘遭走好的时候甚至已到了拉升的准备期。

2. 海洋板块：中国重工（601989）及中海达（300177），这两股势头有越来越强盛的趋势。走独立行情的趋势越发明显。